期货套利交易44个月，仅5个月亏损！

操作人：李坚，南宁运通企业投资有限公司总经理，清华大学土木工程系毕业，具有二十多年的证券期货投资经验，进入期货市场以来专注于对冲套利交易，具有较高的专业素质及稳定的盈利能力。

为什么选择套利交易

李坚毕业于清华大学土木工程专业，毕业后在设计院工作了十年，然后辞职从事股票交易。

2001年，当时股市不景气，他初次接触到了期货，但是交易了几个月的结果是大亏50%，于是又回到了股市，刚好遇到了一波股市牛市。

可是好景不长，2008年开始，股市又转为熊市，李坚又重回到了期货市场，也是这时候他接触到了套利交易。他认为，在期货等存在杠杆的交易方式里，能实现长期稳定盈利的方式大概有三种：1.低仓位长线做多；2.对冲套利；3.日内短线交易。

而套利交易是一种风险较低、收益稳定的交易方式，能解决杠杆交易带来的巨大风险问题，即使过程中可能会有较大的回撤，最终也能获取较高的收益，出现风险很大的最终结果的概率较小。所以他就一直研究并从事期货对冲套利交易，直到现在。

李坚认为套利交易有5个优点：

1.由于价差的波动比价格的波动小得多，套利者所面临的风险更小。套利交易的对冲特性决定了它比单边交易有更低的风险。

2.有限的风险。套利交易是一种具有有限风险的期货交易方式。由于套利行为的存在以及套利者之间的竞争选择，期货合约之间的价格偏差会得到纠正。期货合约之间的价差会维持在一个合理范围内，价差超过该范围的情况不多。

3.方便大资金进出。套利交易能够吸引大资金，由于双边持仓，主力机构很难逼迫套利交易者斩仓出局。

4.对涨跌停的保护。套利交易的对冲特性，极大地降低了涨跌停的冲击。因为政治事件、天气、政府报告、操纵市场及一些突发事件，期货价格会暴涨暴跌，有时甚至会出现涨跌停，价格被封死在涨跌停板上无法止损。这种情况下，一个做反了的单边交易者会损失惨重，甚至穿仓。在同样的情况下，套利交易者基本上都受到保护，不会出现重大损失。

5.虽然每次套利交易收益不高，但成功率较高。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，而且带有一定的偶然性。套利交易则不同，由于套利交易是利用市场上不合理的价差关系进行操作，而多数情况下不合理的价差会恢复正常，因此套利交易具有收益稳定、风险较低的特点，盈利比例较高。所以，它具有长期稳定的获利率，更适合大资金的运作。

3个缺点：

1.收益受限制。在许多投资者看来，套利的最大缺点是收益受限制，收益率不可能太高，这就需要我们有一个合理的预期。

2.绝好的套利机会很少频繁出现，非专业套利者往往不易把握机会。套利交易的复杂性高于单边交易，需要的专业知识较多，是一种专业化水平要求较高的交易方式，普通投资者不易掌握。因此收益率较低。

3.套利也有风险。套利虽然风险有限，但毕竟还是有风险的。这种风险主要来自：价格偏差会继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。虽然大多数情况下这种价格偏差会被纠正，但是套利者在这种交易中也不得不承受暂时的损失，有时这些损失也不小。

李坚表示，套利交易主要适合资金量较大、风格稳健的投资者进行，主要适合以下几类投资者：

（1）取得了很高收益，但意识到并想降低风险转而求稳的投资者。

（2）投资屡战屡败想先追求稳定收益的投资者。

（3）完全不懂金融投资，但有闲置资金想稳定保值增值的投资者。

（4）感觉实业难做想寻求其它出路的实业家。

（5）想分散投资，降低风险的投资者。

账户概况

该账户从2018年8月14日开始展示，展示时间850天，累计盈利天数537天，累计亏损天数314天。累计收益率209.99%，累计净利润268.6万元，最大回撤12.13%，交易胜率51.53%。

该账户从今年3月24日开始没有操作。

李坚采用长中短线结合的套利交易，日内有盈利的活跃合约也会平仓，不活跃或者亏损就留隔夜单，日内、隔夜、隔周、隔月都有，有时也止损，机会合适也留单较长时间，等待价差回归，怎么做不确定，要看具体情况。短线交易只是有助于提高盈利的稳定性，平滑曲线。

每月盈亏

从月盈亏图可以看出，该账户总共交易44个月，仅有5个月亏损，亏损最多的月份在2021年7月，亏损金额超11万元，盈利最多的月份在2018年11月，盈利金额超21万元。

交易品种

该账户采用多品种交易，从成交来看，最大的品种是动力煤；从持仓来看，最大的品种是玉米；盈利最多的品种是动力煤，盈利金额超过39万元。

李坚选择跨期套利合约的依据是试仓，盈利的就继续多做，亏损的就尽量少做或不做，对市场有一颗敬畏之心，而不是死扛到底。

胜率和回撤

该账户的胜率为51.53%，近年胜率表现稳定。

从连续回撤图可以看出，该账户的最大回撤发生在2021年3月24日，最大回撤12.13%，也是在这次回撤后，账户就停止了交易。

李坚表示想严格控制风险，减小回撤，最可靠的办法是控制仓位，而不是止损。当然，控制了仓位也就限制了收益，二者不可兼得。止损并不能带来利润，止损应该是出现意外时的不得已而为之的最后手段，而不应该是常态。

具体操作上，通常亏损达到一定幅度开始减仓止损，具体如何止损要看各种资金账户对风险的承受能力、盈利情况以及对稳定性的追求程度，不能一概而论。盈利可以短线平仓，中线等转向再平仓，有时也加仓。