彼得林奇：对股民的十三条忠告

对于分散投资来说，虽然林奇的基金持股1400多只股票，但散户们不能学习林奇基金持有那么多股票数量。一是照顾不过来，二是按照中国目前的交易标准，每次交易佣金不得小于5元或者10元，如果买某只股票的资金小于5000元，那么手续费将会无形中增加。这样做很不合算。以一般个人小户投资者来说，最好只持有3~6只股票，通常不要超过10只股票，不然持股太多，不容易看盘和管理。在有把握的情况下也可以只持一只股票。

下面把林奇对股民的忠告归纳如下：

    一、赚钱的最好方法就是投资近几年内一直都出现盈余的成长性小公司，而且要求这家公司将不断地增长。 成长性的比率是财务分析中重要的比率之一。它反映了公司的扩展经营能力。由于安全性是收益性和成长性的基础，那么公司的偿债能力比率的合理性以及财务指标的安全走向才能实现公司生产经营的扩大和延伸。林奇说：“想赚钱的最好方法是将钱投入一家成长中的小公司，这家公司近几年内一直都出现盈余，而且将不断地成长。”

    二、个人投资者的优势在于有时间没有获利压力，可以仔细思考等待最好的时机出击。如果要他每星期或者每个月都要买卖股票，他肯定会发疯的。 林奇一直想不通的是：个人投资者在买家庭用品时会反复研究，对比质量和价格，不会轻易出手买一件商品。可是一到了股票市场上为什么就会轻易出手呢？他们往往只根据小道消息买入，完全忽略了研究。 个人投资者由于没有时间压力比专业投资者占有更大的天时和地利。只要仔细思考，等待最好的时机，如同在买房子那么有耐心，通常机会会比专业投资者要好。如果个人投资者也学专业投资者那么每周或者每月都买股票，他们会发疯的。 林奇建议个人投资者注意优秀的零售产品、服务以及杰出的供应商。以他的亲身经历说明这些成长的公司通常容易成为大黑马。

   三、通常消息的传播内容与事实有相当大的差别。因此在作出投资决策以前应该深入了解和考察公司的实际情况，做到有的放矢。 林奇知道上市公司最了解自己的竞争对手，没有人能比上市公司更有了解自己的竞争对手。所以在访问上市公司时经常与上市公司的老总或者部门主管讨论上市公司的竞争对手。上市公司把竞争者说得一无是处是很正常的现象，但是如果上市公司为竞争者说好话时，就值得注意了。这也许就是好的投资项目。 林奇喜欢向公司经理查询公司以外的事务，这样有时会获得意外的收获。当建筑业的销售比预期高出许多时，他就马上将思路转移到林业产品、水泥等建材上。在访问施乐百货公司时，林奇发现地毯销量可观。在零售商店，林奇发现鞋业类产品销售不佳，但球鞋销售状态却不错。 林奇认为消息所陈述的内容与他实际知道的事实之间存在着巨大的差异。 钢铁大王说钢铁业已经在为好转，这是可靠的资讯。但如果钢铁老板说光纤业将大有进展，最好还是去找可靠的生产光纤的专业人士查证吧。 市场上存在许多忧虑。经济的忧虑、臭氧层的忧虑、新总统的忧虑、自然灾害的忧虑等。这些都是正确的。当所有的忧虑都呈现恶化时，市场可能已经到了底谷。 林奇说：“消息越不好，越是赚钱的好时机。”

    四、在股市投资中，最好的结果是来自于一连串的惊奇。 林奇认为一开始就看好的股票反而让他赔钱，而买入前并不是太看好的股票经常会有一连串的惊奇。这是最好的投资过程。 林奇在买股票时并没有存心要长期持有。他于7年前买进克莱斯勒公司的股票，9个月以后他发现公司的营运动情况比原来想像的要好得多，于时他买足了该股票。过了不久就传来了好消息，然后又有更多今人振奋的情况发生，慢慢地股价居然上涨了20倍。

    五、内部人员大量收购的公司很少会倒闭。 我们可以相信公司内部人员最了解公司的生产和经营情况。如果他们敢于买进自己的公司股票，我们还怕什么呢？ 麦哲伦公司总部有一个专门小组注意公司内部人员的买卖。 买入股票都是为了赚钱，不赚钱谁会购买股票？所以买自己公司的股票只为了赚钱，这个消息是一个比较可靠的消息。而公司内部人员卖出股票就各有不同，我们要判断他们有多少人卖出或者平均卖出了多少。例如一位经理人持有10000股，他只卖出了2000股，这并不值得注意。然而他持有45000股却卖出了40000股，而且其它经理人也在抛出大量的股票，那么情况就非比寻常了，需要进行调查研究，有时还要采取必要的果断行动。

    六、小心追求热门股和生产复杂的公司。 林奇最怕碰到最热门的产业中的最热门股。这种股票人们争相买入，堆积较多的获得筹码，容易造成崩盘。 林奇与许多投资人不同，他喜欢经营生产简单的企业。其他许多人追求生产复杂的公司，最好拥有神奇的管理系统。生产简单的企业利于改组公司管理层，在信心充分的条件下经营。购买生产简单的面临破产的公司，资产重组起来才方便，才有操作性。

    七、想赚钱就要找出别人不知道的东西或者别人不会做的事情。 林奇指出有些企业乍看起来今人厌烦和不吉利，投资人辟邪而走，惟恐与自己有关。所以这类不吉利的股票很少具有吸引力。例如国际服务公司多年来不断成长，就是不被人看好，因为拥有全美5%的殡仪馆。谁想与死人打交道呀？可是，当此股价格已经上涨了20倍以后华尔街才产生了兴趣。这也说明听股评是赚不了钱的。

    八、如果你有胆识，可以在较低效率的国外市场找到便宜货。 林奇认为投资欧洲上市公司的成功率高于美国本土。在买入股票三个月以后他往往对一半的欧洲公司感到满意，而在美国则只有四分之一的公司能给他带来相同的快乐。造成这种原因可能是欧洲的经纪人对股票的评估比较糟糕，他们分析公司的数据几乎都是不知道哪里来的神仙数据。 林奇最钟爱的几个国家都是其它基金经理人缺乏信心、不愿投入太多资金的地区。林奇会在这些地区和国家找到非常具有长期投资价值的股票。当期其它基金开始进场时林奇就会大赚一笔。

    九、最恐怖的陷阱是没有盈利的未来故事令人振奋的“耳语股”。 林奇曾经购入几十家这样的公司，只要故事成真就能赚上10倍的钱，但每次都以亏本收场。这样的公司没有盈利，只有未来的美好故事。林奇说：“只听到煎的声音，却看不到牛排。”他每次不服输都继续持股咬下去，可最后都再度品尝到失败的苦果。 林奇深有感触，如果一位可能的朋友提供了一个非常诱人的消息，低声告诉你某股非常棒，前景可观，赚上10倍没有问题。接着又传来的好消息，从牛的淋巴腺中抽出抗原的生化公司、以木瓜为原料制造特殊药剂等。这些消息的诱惑难以抗拒，这类股票想像空间太高了，不进场说得过去吗？可是，最后都赔了钱。 林奇总结认为，不要太相信可靠朋友提供的诱人的信息。凡在投资前都必须做认真全面的调查分析，只有这样才可能将损失降低到最小程度。 林奇认为，不要购买资产负债表不好的公司，这样会减少风险。林奇早期也曾经有过全部赔光的投资经历，通常是他过分忽略资产负债表造成的。

    十、在股市赔钱的原因之一，就是一开始就研究经济情况，这些观念直接把投资引入死角。 林奇发现经济预测所产生的忧虑特别无用。他说：“我们不作经济判断，在我们这里没有人会告诉你将出现经济衰退，不买这类股，也不要买那类股等...” 林奇注意到，人们总是问他股市与经济情势以及其它一般的大问题。但是没有人能够回答这些问题。就算有人能够提供答案，好公司也不会受到什么影响。就算在一片行情大好之时买入了体质不佳的公司一样要赔钱。他说：“讨论6个月以后的国民生产总额的人是傻瓜。球鞋业的情形如何？这才是经济。”从这句话我们可能看出林奇注重行业的景气程度，不太注意整个国民生产总值。 林奇不使用股票选择权、股指期货等一些衍生投资工具。他认为炒作衍生产品会让运行成本过高，获利率将会降低。林奇把期货市场和权证市场都看成是赌博市场。

   十一、当本能叫你抛出股票时你鼓起勇气买进，那么你能抓住千载难逢的大好机会。 选择股票的买卖时机比选择一只股票更重要。股票投资的目的是为了赚取高出银行的利息，所以套牢以后以绝对长的时间来等待股票价格的上涨是没有意义的。 林奇认为购买股票有两个最佳时机。一个是一年一度的岁末减税抛售时期（指美国），这是因为企业为了减税而抛售股票，其价位较低，容易买进。二是每隔几年间或者更短时间内总会有一次暴跌，这是买入的好时机。每次遇到（几年间的）大跌时，当本能要你抛出股票时，应该鼓起勇气，依靠理智的力量买进股票，这样才能抓住千载难逢的大好机会。 中国有这样的彥语：会买是徒弟，会卖是师傅。何时卖出股票是股票生意中十分重要的环节，就连最坚定的老股民也会受到市场的抛售声的影响。林奇认为，在利率上升之前抛售股票或者在下次经济衰退到来之前抛出股票。对此，林奇针对6类不同情况的股票分别开出了处理药方。

    总之，要是你不能使自己相信：“当我拥有的股票价格下跌25%时我应该买进”，要是你不能消除：“当我拥有的股票价格下跌25%时，我应该抛出。”这种致命的错误观念，那么你永远也不可能在股票生意上得到多大的盈利。

    十二、不相信理论、不靠市场预测、不靠技术分析、靠信息灵通，靠调查研究 大约有200名经纪人每天向林奇提供各类消息，还有一部分资讯是别人自己送上门的。林奇平均每天要接到几十个消息电话，并处理好几百种资讯。

     关于调查研究，林奇有一套独特的行之有效的做法，包括：1、充分利用经纪人2、打电话到意欲投资的公司查询3、认真研究公司的活动4、参观公司的总部5、结识该公司投资人关系处的工作人员6、走马观花7、留意观察8、阅读报告 林奇认为调查研究一点不难，也没有什么神秘之处。“你要做的只不过像选择购买日用品那样用心地选购股票就行了。”

     林奇认为要掌握年报上的“值得注意的数字”：1、销售比例2、价格/收益比率（市盈率）3、现金状况4、债务因素5、股息和股息的支付6、账面价值7、现金流量8、存货9、增长率10、底线（税后利润） 这些基本情况才能确信某公司有发展前途就足够了。每隔几个月要再次核查这些情况。 不注意这些财务数字是不明智的，但过分拘泥于财务数字分析，掉进数字陷阱里不能自拔也是同样愚昧的。 林奇成功之处在于他是一位实践家，而不是一位理论家。因此他不太注意也不在意宏观因素的分析，他只对某一行业、某一公司做个体的分析，从中寻找能上涨10倍的股票----这就是他成功的经验。

     十三、13条最佳购买企业的特点和6条避免购买企业的特征。林奇把公司分成了六大类： 发展缓慢型稳健适中型发展迅速型周期起伏型资产隐蔽型可能复苏型公司的类型确定以后林奇才便于决定是否购买。

     13条最佳购买企业特点： 1、名字听起来索然无味2、产品平淡无奇3、听起来不顺耳4、脱离母公司的子公司5、股东中没有企业团体，股票分析师不屑光临6、据传与毒废料有关7、令人感到沮丧8、无增长行业9、自有小天地10、人们必须不断购买其产品11、技术应用型的12、内部知情人员自购股票的13、企业回买股票的。

     避免购买股票的6种特征： 1、热门工业中的热门股票2、某公司的第二型股票3、愚蠢地扩大经营范围的股票4、耳语股票（小道消息中的股票）5、依赖他人生存的股票6、名称醒目的公司股票。

     林奇认为炒股中需要弄清楚以下几条： 1、明白你购买股票公司的性质和你购买股票的原因。这样做你会做到心中有数，避开歪打正着的侥幸心理。2、把手中的股票分类，可明白哪些会赚，哪些要赔。3、公司规模大，股票赚头小，大公司赚头小，小公司赚头大。（与目前中国行情不同）4、期望某种产品可以为公司赚钱，首先要弄清楚这种产品占公司总收益的比重大小。